من الأشهر اليوم؟

سيحتاج المستثمرون إلى اتخاذ خيارات مدروسة بعناية في العام 2024، مع إيلاء اهتمام وثيق للسياسة النقدية، إذا كانوا يريدون تجنب مجموعة متنوعة من المخاطر المحتملة وإيجاد الفرص في عالم غير مثالي يتسم بالهدوء، ولكن التضخم ما يزال مرتفعا للغاية وسط تباطؤ النمو العالمي، وفقًا لتقرير حديث من “مورغان ستانلي”.
لقد دمجت الأسواق بالفعل في أسعار الأصول فكرة أن البنوك المركزية ستدير انتقالًا سلسًا إلى مستويات منخفضة من التضخم، ما يعني أن هناك مجالًا محدودًا لزيادة التقييمات. لكن من المفترض أن يكون العام 2024 عاما جيدا لاستثمار الدخل، حيث يصف الاستراتيجيون في مؤسسة مورغان ستانلي للبحوث النقاط المضيئة في الدخل الثابت عالي الجودة والسندات الحكومية في الأسواق المتقدمة، من بين مجالات أخرى.
من جانبها، قالت كبيرة الاستراتيجيين العالميين للأصول المتعددة في مؤسسة مورغان ستانلي للبحوث، سيرينا تانغ “سيتعين على البنوك المركزية تحقيق التوازن الصحيح بين التشديد الكافي والتيسير بسرعة كافية. بالنسبة للمستثمرين، يجب أن يكون العام 2024 يدور حول كيفية التعامل مع الأمور والبحث عن فرص صغيرة في الأسواق التي يمكن أن تولد عوائد إيجابية”.
ومن المرجح أن يؤدي تجاوز المرحلة الأخيرة من التضخم إلى تباطؤ النمو، خصوصا في الولايات المتحدة وأوروبا والمملكة المتحدة. وفي الوقت نفسه، سوف يؤثر النمو الفاتر في الصين على الأسواق الناشئة، وهناك خطر من احتمال انزلاق اقتصاد البلاد إلى دوامة أوسع من الديون والانكماش، مع تأثيرات مضاعفة على بقية آسيا وخارجها. ويتوقع مورغان ستانلي أن تتجنب الصين السيناريو الأسوأ، وأن يبدأ صناع السياسات في الولايات المتحدة وأوروبا في خفض أسعار الفائدة في يونيو 2024، ما يحسن توقعات الاقتصاد الكلي للنصف الثاني من العام.
بالنسبة للنصف الأول من العام 2024، يوصي الاستراتيجيون في “مورغان ستانلي” المستثمرين بالتحلي بالصبر والانتقائية. وما تزال المخاطر التي يتعرض لها النمو العالمي - مدفوعة بالسياسة النقدية - مرتفعة، وقد تستمر الرياح المعاكسة للأرباح حتى أوائل العام 2024 قبل أن يترسخ التعافي. تبدأ الأسهم العالمية عادة في البيع في الأشهر الثلاثة التي تؤدي إلى جولة جديدة من التيسير النقدي، حيث تبدأ الأصول الخطرة في تسعير نمو أبطأ. إذا ظلت البنوك المركزية على المسار الصحيح للبدء في خفض أسعار الفائدة في يونيو، فقد تشهد الأسهم العالمية انخفاضًا في التقييم في وقت مبكر من العام.
ولكن في النصف الثاني من العام، من المفترض أن يؤدي انخفاض التضخم إلى تخفيف القيود النقدية، وتعزيز النمو. من جانبه، قال كبير مسؤولي الاستثمار وكبير استراتيجيي الأسهم الأميركية في مورغان ستانلي مايك ويلسون “نعتقد أن حالة عدم اليقين على المدى القريب ستفسح المجال لعودة الأسهم الأميركية”. وتوقع ويلسون أن يظل نمو الأرباح قويًا حتى العام 2025: “يجب أن تؤدي الرافعة التشغيلية الإيجابية ونمو الإنتاجية من الذكاء الاصطناعي إلى توسيع الهامش”.
ومع ذلك، يجب أن تكون هناك بعض الثوابت على مدار العام. عموما، من المرجح أن تحقق الأسهم الأميركية عوائد عادلة ونتائج أفضل من الأسهم الأوروبية أو الأسواق الناشئة.
وتواجه الأسهم في الأسواق الناشئة عقبات، بما في ذلك ارتفاع قيمة الدولار والنمو الباهت في الصين، حيث يواجه صناع السياسات تحديات ثلاثية تتمثل في الديون، والعوامل الديموغرافية، والانكماش. وتتفاقم هذه المخاطر بسبب تركيز الشركات على تنويع سلاسل التوريد وسط التوترات الجيوسياسية وتداعيات الاضطرابات في عصر الوباء. ومع ذلك، يمكن أن تشهد الأسواق الناشئة انتعاشًا أقوى في النصف الثاني، حيث قد يؤدي انخفاض أسعار الفائدة وضعف الدولار الأميركي إلى تحفيز التدفقات الوافدة.
وإحدى النقاط المضيئة العالمية هي الدخل الثابت عالي الجودة. ووصلت العائدات على شريحة واسعة من سندات الشركات والسندات الحكومية الأميركية إلى 6 %، وهو أعلى مستوى منذ العام 2009. وتعد عائدات سندات الخزانة الأميركية والسندات الألمانية هي الأعلى منذ عقد من الزمن، ويتوقع بنك مورغان ستانلي أن يصل العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات إلى 3.95 %، والسندات الألمانية عند 1.8 % بنهاية 2024.
ما الذي قد يصلح للمستثمرين في هذا العالم غير المثالي؟ إن بناء المحفظة الموصى بها من قبل مورغان ستانلي يتميز بدرجة أقل من المخاطر مقارنة بمعيارنا الاعتيادية عبر الأصول، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى توصيات الاستراتيجيين بمخصصات أقل من المتوسط في السلع الأساسية وأسهم الأسواق الناشئة.
وعموما، يشير الاستراتيجيون في بنك مورغان ستانلي إلى زيادة الوزن عبر مجموعة واسعة من السندات، ووزن متساوٍ في كل من الأسهم والنقد، وانخفاض كبير في الوزن للسلع.